时间: 2025-01-06 11:11:34 | 作者: 成功案例
高压开关是变电站中心设备之一，大范围的应用于电力系统一切的环节，其可靠性直接影响电网的安稳。国内主网扩容、网外新动力电站&工业公司建造、海外电网出资等多元化需求开释驱动高压开关需求继续扩张，估计国内高压开关职业规划约500亿元。
公司深耕高压开关五十余年，在开关范畴稳居龙头位置。2023年公司股权上划至我国电气配备集团，继续展开提质增效革新，完成运营层面明显改进。2024年前三季度，公司完成归母净利润8.6亿元，同比增加55.1%，坚持高速增加。
引荐逻辑一：特高压迎建造顶峰，“十五五”有望坚持高强度出资。23以来特高压密布核准开工，“三交九直”项目继续推动，估计24年特高压核准开工2交2直。国网已发表储藏项目包含“五交九直”，风光大基地项目外送通道缺口较大，估计“十五五”期间特高压直流规划20条以上。按照国家电网电子商务渠道数据，2022年以来公司特高压范畴组合电器/1000kV组合电器中标金额占比达44%/36%。估计24-26年1000kV&750kV GIS为公司奉献成绩3.2/5.3/5.8亿元。公司未来将继续完善穿墙套管等直流输电设备布局；往高速化、环保化方向迭代提高开关设备功能。
引荐逻辑二：发电&用电增加驱动主网扩容，输变电投标稳健增加。24年1-11月电网出资同比+19%，输变电设备前六批累计投标729亿元，同比+8%，电网出资加快追逐电源出资。公司中心产品组合电器、阻隔开关、断路器在国网输变电项目中标金额占比别离抵达20.4%/19.6%/25.4%，上市公司中标比例排名榜首。
引荐逻辑三：配网景气量上行，出海奉献新增加。2024年以来配网方针密布出台着重配电网改造晋级，公司中低压及配网产品布局逐步完善，其间开关柜市占率抢先。公司海外事务掩盖全球70多个国家与区域，随公司加强单机设备出口、跟从我国电气配备集团加快拓宽海外商场，世界事务有望为公司开展供给新动能。
公司继续提质增效，作为开关范畴肯定龙头充沛获益国内主网加快扩容、配网景气量上行、海外电网出资提速，咱们估计24-26年公司完成归母净利润12.7/15.1/17.3亿元，同比+56%/+19%/+14%，给予25年21倍PE估值，估计25年方针市值317亿元，方针价23.4元/股，初次掩盖给予“买入”评级。
电网出资/特高压建造/海外拓宽没有抵达预期、职业竞赛加重危险。（国金证券 姚遥）
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